Исторические цены на олово

Цена олова определяется промышленной цепочкой, и влияние ограничений со стороны предложения на цену олова постепенно возрастает. Рассматривая динамику цен на олово за последние два десятилетия, мы отмечаем, что рост и падение цен на олово тесно связаны с подъемами и спадами цикла полупроводников, что показывает, что в прошлом ценообразование оловянных товаров было обусловлено спросом. В то время как бурное развитие электроники за последнее десятилетие стимулировало рост спроса на олово, ограничения со стороны предложения начали проявляться все более явно, а вес шоков предложения на цены на олово постепенно увеличивался. С начала 23 года наблюдается значительное расхождение между циклом полупроводников и трендом цен на олово, что, как мы считаем, в основном вызвано шоком предложения из-за краткосрочных ожиданий запрета добычи олова в штате Ва и небольшого количества новых проектов в течение следующих 2-3 лет. На будущее мы ожидаем, что спрос на олово продолжит расти стабильно, а жесткое предложение может способствовать дальнейшему усилению ценовой эластичности олова и поддерживать рост ценового уровня олова.

До 2000 года: Медленный рост отрасли оловянного производства, переход от оловянного покрытия к потреблению пая. Появление алюминия, пластика, композитных упаковочных материалов привело к снижению спроса на оловянное покрытие, а тонкий слой оловянного покрытия сократил единичное потребление олова. При этом背景下 доля потребления и абсолютное потребление оловянного покрытия постепенно снижалась. В то же время развитие электронной промышленности стабильно увеличивало долю потребления электронного пая, и структура потребления олова постепенно сместилась в сторону электроники и химической промышленности.

Цикл 2009-2012: Ремонт объема полупроводников и ужесточение предложения оловянных рудников, цены на олово достигли нового максимума. После финансового кризиса сочетание расширенной денежно-кредитной политики с массовым развитием смартфонов привело к быстрому восстановлению полупроводниковой промышленности после предыдущего спада, что обеспечило рост объемов, а спрос на мобильную пайку резко возрос. При этом предложение оловянных руд уменьшилось, разрыв между предложением и спросом расширился, что способствовало повышению цен на олово на 200%.

В цикле 2016-2018 совместное сокращение производства + возвращение спроса подняли цену на олово. После нескольких лет, в 2014 году увеличилось производство чистого олова, отрасль полупроводниковой электроники развивалась низкими темпами роста, и цена на олово снизилась. При длительном падении цен на олово, в первом полугодии 2016 года девять китайских заводов по выплавке олова совместно сократили производство на 17 000 тонн, в третьем квартале начались ограничения производства из-за экологических проверок, а спрос в области электроники начал восстанавливаться в четвертом квартале. С середины 2018 года до конца 2019 года, под влиянием торговой войны между Китаем и США, вся отрасль полупроводниковой электроники отступила, и цены на олово последовали за этим трендом.

С 2020 года по настоящее время: предложение оловянной руды и рафинированного олова ограничено, полупроводниковая промышленность возвращается к буму, а двойной эффект предложения и спроса заставил цену на олово внезапно достичь нового максимума. После периода спада продолжительностью 18-19 лет, начиная с 19 сентября, 14 отечественных оловянных заводов совместно сократили производство на 20 200 тонн, а индонезийская компания Tianma сократила производство примерно на 10 000 тонн; С 2020 года пандемия COVID стимулировала спрос на домашний офис и увеличила потребление олова в электронной области. Ужесточение предложения при растущем спросе, а также низкие запасы LME привели к резкому росту цен на олово, которые достигли исторического максимума $45 105 / тонна за два года с апреля 2020 года, что составляет более чем 200%-й рост. В 2022 году из-за слабого спроса в большинстве конечных областей потребления, вызванного макроэкономической ситуацией и сбросом запасов Мьянмы, запасы олова начали увеличиваться, и цены на олово быстро упали, с падением более 60% между пиковыми и минимальными значениями.

Перспективы на будущее: ограниченное предложение и спрос, накладываемые друг на друга издержки растут, ожидается повышение ценового центра олова. В течение следующих 2-3 лет, overseas supply disturbance продолжается, мало новых проектов по добыче олова, глобальный дефицит олова может усугубиться, а спрос в области электроники или достигнет дна и ожидается восстановление, фундаментальные показатели постепенно улучшаются. ITA прогнозирует, что полные затраты на добычу олова в мире будут продолжать расти, что будет способствовать повышению ценового центра олова. Согласно данным ITA, мировые текущие затраты на рудники олова в 2022 году на уровне 50%, 75% и 90% квантилей составляют 11 418 долларов США/тонна, 18 534 долларов США/тонна и 23 171 долларов США/тонна соответственно. Ожидается, что в 2030 году квантили 50%, 75% и 90% составят 16 625 долларов США/тонна, 23 964 долларов США/тонна, 36 290 долларов США/тонна соответственно.