Исторические цены на олово

В цене на олово доминирует промышленная цепочка, и влияние ограничений со стороны предложения на цену олова постепенно возрастает. Оглядываясь назад на ценовую тенденцию на олово за последние два десятилетия, мы отмечаем, что рост и падение цен на олово тесно связаны со взлетами и падениями полупроводникового цикла, что показывает, что в ценообразовании сортов олова в прошлом доминировал спрос. В то время как бурное развитие электронной продукции в последнее десятилетие привело к росту спроса на олово, ограничения со стороны предложения постепенно проявлялись, и влияние шоков предложения на цены на олово постепенно увеличивалось. В тренде с начала 23 года наблюдается значительное расхождение между полупроводниковым циклом и трендом цен на олово, что, по нашему мнению, в основном связано с шоком предложения, вызванным краткосрочными ожиданиями запрета на добычу полезных ископаемых в штате Ва и несколькими новыми проектами в ближайшие 2-3 года. Заглядывая в будущее, мы ожидаем, что спрос на олово продолжит неуклонно расти, а жесткое предложение, как ожидается, будет способствовать дальнейшему повышению эластичности цен на олово и поддержит восходящее движение центра цен на олово.

До 2000 года: Оловянная промышленность росла медленно, переходя от лужения к потреблению припоя. Появление алюминия, пластика, композитных упаковочных материалов привело к тому, что спрос на луженое покрытие продолжил снижаться, а тонкий слой оловянного покрытия снизил разовое потребление олова, на этом фоне доля потребления и абсолютный расход олова постепенно снижались. В то же время с развитием электронной промышленности неуклонно увеличивалась доля потребления электронных припоев, а структура потребления олова постепенно смещалась в область электроники и химическую сферу.

Цикл 2009-2012 гг.: Объем ремонта полупроводников и сокращение поставок на оловянных рудниках, цены на олово достигли нового максимума. После финансового кризиса, мягкой денежно-кредитной политики в сочетании с массовым развитием смартфонов, полупроводниковая промышленность быстро восстановила предыдущее снижение и рост объемов, и спрос на мобильный припой резко вырос, в то время как предложение оловянных рудников сократилось, а разрыв между спросом и предложением увеличился, что способствовало росту цен на олово на 200%.

В цикле 2016-2018 гг. сокращение совместного производства + возврат спроса привели к росту цены на олово. В 2014 году, после нескольких лет, производство тонкого олова увеличилось, полупроводниковая электронная промышленность развивалась низкими темпами, а цена на олово снизилась. В связи со снижением цен на олово в течение многих лет, в первом полугодии 2016 года девять отечественных оловянных заводов совместно сократили производство на 17 000 тонн, инспекторы по охране окружающей среды в третьем квартале начали ограничивать производство, а спрос в области электроники в четвертом квартале начал возвращаться. С середины 2018 года до конца 2019 года, под влиянием китайско-американской торговой войны, полупроводниковая электронная промышленность в целом отступила, а за ней последовали цены на олово.

С 2020 года по настоящее время: предложение оловянной руды и рафинированного олова ограничено, полупроводниковая промышленность вернулась к буму, а двойной щелчок спроса и предложения заставляет цену олова внезапно снова достичь нового максимума. После 18-19 лет спада, с 19 сентября, 14 отечественных оловянных заводов совместно сократили производство на 20 200 тонн, а индонезийская Tianma сократила производство примерно на 10 000 тонн; С 2020 года COVID способствовал росту спроса на домашний офис и росту потребления олова в сфере электроники. Ужесточение предложения в сочетании с растущим спросом на LME привело к тому, что цены на олово резко выросли, достигнув рекордного уровня в 105/т в течение двух лет с апреля 2020 года, увеличившись более чем на 200%. В 2022 году в условиях слабого спроса в большинстве областей конечного потребления, вызванного макроэкономической средой демпинга хранилищ в Мьянме, запасы олова начали накапливаться, а цены на олово быстро отступили, упав более чем на 60% между пиковыми и минимальными значениями.

Прогноз на будущее: тесный спрос и предложение накладываются на затраты вверх, ожидается рост ценового центра олова. В ближайшие 2-3 года продолжаются перебои с поставками из-за рубежа, мало новых проектов по добыче олова, глобальный дефицит предложения олова или будет еще больше усугубляться, а электронный полевой цикл или нижний спрос, как ожидается, приведут к восстановлению, фундаментальные показатели постепенно улучшаются. ITA прогнозирует, что полная стоимость мировой добычи олова будет продолжать расти, подталкивая центр цен на олово вверх. По данным ITA, глобальная денежная себестоимость оловянных рудников в 2022 году на уровне 50%, 75% и 90% квантилей составляет 11 418 долларов США / тонну, 18 534 долларов США / тонну и 23 171 долларов США / тонну соответственно. Ожидается, что в 2030 году квантили 50%, 75% и 90% составят 16 625 долларов США/тонну, 23 964 доллара США/тонну, 36 290 долларов США/тонну соответственно.